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BESCHLUSSZB23.AprilMusterverfahrenNachschlagewerk:ja::ja§Abs.§Abs.SatzAbs.Satz§zeitlichgestrecktenVorgangHerbeiführungAufsichtsratsbeschlussesWechselAmtVorstandsvorsitzendenkannZwischenschrittauchbereitsKundgabeAbsichtamtierendenVorstandsvorsitzendenAufsichtsratsvorsitzendenAblaufAmtszeitAmtscheidenInsiderinformationSinn§Abs.SatzWpHGbereitseingetretenenöffentlichbekanntenUmstandsein.ZwischenschrittkannInsiderinformationSinn§Abs.SatzWpHGkünftigenUmstandhierZustimmungAufsichtsratsWechselAmtseinRegelnallgemeinenErfahrungeherEintrittkünftigenUmstandsAusbleibenrechnenist.Emittentinmacht§WpHGschadensersatzpflichtigFehlenbewusstenEntscheidungBefreiungVeröffentlichungspflichtentschiedenhätteweiterenVoraussetzungen§Abs.SatzWpHGtatsächlichvorliegen.Beschluss23.AprilZBII.ZivilsenatBundesgerichtshofshat23.AprilVorsitzendenRichterProf.Dr.RichterinRichterDr.Sunderbeschlossen:RechtsbeschwerdeMusterklägerswirdBeschluss20.ZivilsenatsOberlandesgerichts22.AprilAusnahmeFeststellungZeit17.MaiBeschlussfassungAufsichtsratsMusterbeklagten28JuliInsiderinformationInhaltsentstandenistProf.S.ratsvorsitzendeneinseitigeAmtsniederlegungerklärthataufgehoben.UmfangAufhebungwirdSacheanderweitigenVerhandlungEntscheidungauchKostenRechtsbeschwerdeverfahrensOberlandesgerichtzurückverwiesen.Streitwert:5.481.662,92€Gründe:MusterklägerverlangtMusterbeklagtenSchadensersatzverspäteterAd-hoc-MitteilungvorzeitigeAusscheidenVorstandsvorsitzendenProf..HauptversammlungMusterbeklagten6.ApriltrugProf.zunehmendGedankenAblaufreichendenBestellungVorstandsvorsitzenderauszuscheiden.EhefrauFührungskraftBürobetreuteweihteÜberlegungen.17.MaierörterteAbsichtAufsichtsratsvorsitzenden.1.JuniwurdenAufsichtsratsmitgliederPläneinformiertspätestens15.JunisetzteProf.S.VorstandsmitgliedDr.NachfolgerVorstandsvorsitzenderwerdensollteKenntnis.6JuliwurdeChefsekretärinmunikationschefSc.informiert10JuliarbeitetenKomFrauFrauteilungexternenStatementBriefMitarbeiterMusterbeklagten.13JuliwurdeAufsichtsratssitzung28Julieingeladen.EinladungenthieltebensoEinberufungPräsidialausschussesAufsichtsrats27JuliHinweismöglichenWechselPersonVorstandsvorsitzenden.18JuliverständigtenProf.zendeK.Aufsichtsratssitzung28JulitigeAusscheidenProf.mungDr.EndeJahresNachfolgervorzuschlagen.25JulierörtermitAufsichtsratsmitgliedVorsitzenden.Wechsel..bereits11JulitelefonischbeabsichtigtenWechselinformiertwordenwariststreitig..besprachPersonalfrageübrigenmervertreternführteGesprächeDr.Prof.S..kündigte27JuliArbeitnehmerbankWechselstimmen27JuliwurdenweiterenMitgliederPräsidialausschussesDr..Dr..informiertUhrSitzungPräsidialausschussesbegann.PräsidialausschussbeschlossAufsichtsratFolgetagvorzuschlagenvorzeitigenAusscheidenProf.JahresendeBestellungDr.Nachfolgerzuzustimmen.Prof.S.VorstandsmitgliedDr.informierteUhrÖffentlichkeitmöglicherfolgergegoltenhatteUhrweiterenVorstandsmitgliederDr.beabsichtigtenWechsel.UhrfandAbendessenAnteilseignervertreterAufsichtsratsmitgliedernEmpfehlungPräsidialausschussesGesprächsthemawar.28JulibeschlossAufsichtsratMusterbeklagtenUhrProf.S.Dr.JahresendeAmtausscheidenneuerVorstandsvorsitzenderwerdensollte.entsprechendeAd-hoc-MitteilungsandteMusterbeklagteGeschäftsführungenBörsenBundesanstaltFinanzdienstleistungsaufsichtvorabUhrUhrwurdeAd-hoc-MitteilungMeldungsdatenbankDeutschenGesellschaftAd-hoc-Publizitätveröffentlicht.TagbereitsVeröffentlichungErgebnissezweitenQuartalsangestiegeneKurswertAktienMusterbeklagtenstiegMitteilungWechselAmtVorstandsvorsitzendendeutlich.AnlegerAktienMusterbeklagtenZeitpunktverkaufthattenhabenMusterklägerKlageMusterbeklagteerhobenSchadensersatzAnsichtverspätetenAd-hoc-Mitteilungverlangen.OberlandesgerichthatVorlagebeschlussLandgerichtsvorgelegtenFeststellungszieleMusterentscheid15.FebruarfestgestelltInsiderinformationSinne§Abs.erst28Julica.UhrentstandenseiMusterbeklagteunverzüglichveröffentlichthabe.BundesgerichtshofhatMusterentscheidBeschluss25.FebruarZBaufgehobenSacheanderweitigenVerhandlungEntscheidungOberlandesgerichtzurückverwiesen.Musterentscheid22.AprilhatOberlandesgerichtfestgestelltBeschlussfassungAufsichtsratsMusterbeklagten28JuliInsiderinformationInhaltsentstandenistProf.S.sitzendeneinseitigeAmtsniederlegungerklärthat27JuliUhrBeschlussfassungPräsidialausschussesAufsichtsratsMusterbeklagtenInsiderinformationentstandenistAufsichtsratSitzung28JuliVorschlagPräsidialausschussesbeschließenwirdvorzeitigenAufhebungBestellungProf.S.Vorstandsvorsitzenden31.Dezemberstimmen.WeiterhatfestgestelltMusterbeklagtePflichtunverzüglichenVeröffentlichungInformationBeschlussfassungAufsichtsrat28Juligem.§Abs.WpHGbefreitwar§WpHGSchadensersatzUnterlassensunverzüglichenVeröffentlichunghaftetberufenkönnegeltendgemachteSchadengleichermaßeneingetretenwärebewussteEntscheidungAufschubgetroffenInsiderregelnhinreichendvertrauteAufsichtsratsmitgliednocheinmalbelehrtrechtmäßiggehandelthätte.MusterentscheidhatMusterklägerRechtsbeschwerdeeingelegtweitereKlägerbeigetretensind.SenathatGerichtshofEuropäischenUnion22NovemberFragenAuslegungArt.Abs.RichtlinieArt.Abs.Richtlinievorgelegt.GerichtshofhatUrteil28.Junientschieden:1.Art.Nr.RichtlinieEuropäischenParlamentsRates28.JanuarInsiderGeschäfteMarktmanipulationMarktmissbrauchArt.Abs.RichtlinieKommission22.DezemberDurchführungRichtliniebetreffendBegriffsbestimmungVeröffentlichungInsiderInformationenBegriffsbestimmungMarktmanipulationsindauszulegenzeitlichgestrecktenVorgangbestimmterUmstandverwirklichtbestimmtesEreignisherbeigeführtwerdensollnurUmstandEreignispräziseInformationenSinnegenanntenBestimmungenseinkönnenauchVerwirklichungUmstandsEreignissesverknüpftenZwischenschritteVorgangs.2.Art.Abs.RichtlinieistauszulegenWendungReiheUmständen……hinreichenderWahrscheinlichkeitausgehenkannZukunftexistierenwerdenEreignishinreichenderWahrscheinlichkeitZukunfteintretenwirdtigeUmständeEreignisseabzieltumfassendeWürdigungbereitsverfügbarenAnhaltspunkteergibttatsächlicherwartetwerdenkannZukunftexistiereneintretenwerden.istWendungauszulegenAusmaßAuswirkungReiheUmständenEreignissesKursbetreffendenFinanzinstrumenteberücksichtigtwerdenmuss.II.zulässigeRechtsbeschwerdeMusterklägers§Abs.SatzKapMuG1NovembergeltendenFassungFolgendennur:gem.§KapMuGZeitpunktgeltendenFassungArt.Abs.S.Gesetzes19.Oktober.S.;Folgenden:KapMuG.vorliegendeMusterverfahrenweiterhinanwendbaristGesetzesstetsgrundsätzlicheBedeutungSinne§Abs.Nr.hatistteilweisebegründet.RechtsbeschwerdeMusterklägersistMusterentscheidAusnahmeFeststellungaufzuhebenSacheOberlandesgerichtzurückzuverweisenUrteilGerichtshofsEuropäischenUnionweitererforderlichenTatsachenfeststellungentreffenkann.1.FeststellungOberlandesgerichtsZeit17.MaiBeschlussfassungAufsichtsratsMusterbeklagtenInsiderinformationInhaltsentstandenistProf.S.AufsichtsratsvorsitzendeneinseitigeAmtsniederlegungerklärthathältÜberprüfungRechtsbeschwerdeverfahrenstand.BeweiswürdigungOberlandesgerichtsProf.zendenK.Zeugenvernommenhatistrechtsfehlerfrei.digungOberlandesgerichtKapitalanlegermusterverfahrenistRechtsbeschwerdeverfahrennurRechtsfehlerüberprüfen§Abs.Abs..V.m.§.BeweiswürdigungistgrundsätzlichSacheTatrichtersnureingeschränktüberprüfenBeweisergebnissenumfassendwiderspruchsfreiauseinandergesetzthatBeweiswürdigungalsovollständigrechtlichmöglichistDenkgesetzeErfahrungssätzeverstößt..vgl.Urteil13.DezemberXI.29;Urteil19Juli.giltauchMusterrechtsbeschwerde.Musterverfahren§Abs.SatzKapMuGAbs.SatzKapMuG.grundsätzlicheBedeutungzukommtauchFeststellungTatsachenzieltbetrifftZulässigkeitRechtsbeschwerdebeseitigtabergrundsätzlicheBindungBundesgerichtshofsRechtsbeschwerdegerichtrechtsfehlerfreigetroffenetatsächlicheFeststellungenOberlandesgerichts§Abs.Satz.V.m.§Abs.;vgl...OberlandesgerichtsetztBeweisergebnissenumfassendwiderspruchsfreiwürdigtvollständig.AuffassungBeigetretenenistBeweiswürdigungunvollständigOberlandesgerichtGlaubwürdigkeitZeugenausdrücklicherwähnthat.§Abs.SatzsindGründeanzugebenrichterlicheÜberzeugungleitendgewesensind.FrageGlaubhaftigkeitAussagenZeugenWürdigungZeugenaussagenMittelpunktstehthatOberlandesgerichtausführlichauseinandergesetzt.OberlandesgerichthatAuffassungBeigetretenenUmständenzukommendeIndizwirkungzukommenlassenBeschlussfassung-9-AufsichtsratAmtsniederlegungentbehrlichunverständlichgewesenseiBeteiligtenBeschlussAufsichtsratsAußenwirkungInteressehabenkonnten.hatAnkündigungeinseitigenAmtsniederlegungGesprächZeugenreitsMaivielmehrgesamtenweiterenGeschehensablaufMitteMaiunvereinbargehalten.OberlandesgerichtistauchGlaubwürdigkeitZeugeneingegangenMusterklägerZweifelgezogenübereinstimmendenWortwahlAussagenAbstimmungAussagenvermutethat.hatübereinstimmendeWortwahlnachvollziehbarerklärtZeugenAblaufGesprächsschilderten.2.hatRechtsbeschwerdeErfolgFeststellungMusterentscheidwendeterst27JuliInsiderinformationentstandenist.ZeitpunktInsiderinformationentstandenistkommtbereitsGesprächZeugenS.ZeugenMitteMaiBetracht.InsoweitbedarfabernochcherFeststellungenZeitpunktkonkreteInformationSinn§Abs.SatzWpHGvorlagKursspezifitätInformationgeeignetwarFalleöffentlichenBekanntwerdensBörsenkursAktienMusterbeklagtenerheblichbeeinflussenKursrelevanzZustimmungAufsichtsratshinreichendwahrscheinlichwar.MitteilungZeugenS.ZeugenAbsichtAblaufAmtszeitEinvernehmenAufsichtsratAmtauszuscheidenkannInsiderinformationSinn§Abs.SatzWpHGbereitseingetretenenöffentlichbekanntenUmstandsein.gilterstrechtweiterengerichtaufgezähltenUmständeAufsichtsratsbeschluss28Juli.ZwischenschrittWegAusscheidenZeugenS.VorstandMusterbeklagtenBestimmungneuenVorstandsvorsitzendenhandeltesperrtEinordnungInsiderinformation.GerichtshofEuropäischenUnionhatVorlageSenatsklargestelltzeitlichgestrecktenVorgangnurEndeEntwicklungstehendeUmstandEreignisauchVerwirklichungUmstandsEreignissesverknüpftenZwischenschrittepräziseInformationSinnArt.Abs.RichtlinieEuropäischenParlamentsRates28.JanuarInsider-GeschäfteMarktmanipulationMarktmissbrauchArt.Abs.RichtlinieKommission22.DezemberDurchführungRichtliniebetreffendBegriffsbestimmungVeröffentlichungInsider-InformationBegriffsbestimmungMarktmanipulationseinkönnen..DementsprechendkommteinzelneEreignisWegbeabsichtigtenErgebnisInsiderinformation§Abs.SatzWpHGBetracht.MusterentscheidsperrtbeabsichtigtenErgebnisbestehendekünftigeEreignisÜberprüfungeinzelnenZwischenschritteEignungInsiderinformation.MusterentscheiderweistinsoweitauchHilfserwägungOberlandesgerichtsrichtigSichtverständigenAnlegerskönntenbereitseingetreteneUmständenurkursrelevantseinkünftigeEreignisinhaltlichgerichtetsindhinreichendwahrscheinlicheintrete.bereitseingetreteneUmstandselbständigHinblickEignungInsiderinformationbetrachtenistkommtausschließlichkünftigesEreignisgerichtetistWahrscheinlichkeitkünftigeEreignisgegebenenfallseintritt.InsiderinformationsetztöffentlichbekanntenUmständegeeignetsindFalleöffentlichenBekanntwerdensBörsenpreisInsiderpapiereerheblichbeeinflussenKursrelevanz.Eignungist§Abs.SatzWpHGgegebenverständigerAnlegerInformationAnlageentscheidungberücksichtigenwürde.HintergrundArt.Abs.RichtlinieEuropäischenParlamentsRates28.JanuarInsiderGeschäfteMarktmanipulationMarktmissbrauchistrichtlinienkonformerAuslegungInformationgemeintverständigerAnlegerwahrscheinlichTeilGrundlageAnlageentscheidungnutzenwürde.istInformationbereitseingetretenesEreignisvorliegendenUmstandInformationkünftigeUmständeEreignisseunterscheiden.NurInformationkünftigehinreichenderWahrscheinlichkeiteintretendeEreignissehatGerichtshofEuropäischenUnionausdrücklichentschiedenKursrelevanzauchWahrscheinlichkeitEintrittsEreignissesankommt..SenatkannSacheinsoweitselbstentscheidenOberlandesgerichtStandpunktfolgerichtigFeststellungengetroffenhatAufsichtsratsbeschlusseingetretenenUmständeSinn§Abs.SatzWpHGkonkreteInformationsindKursspezifitätnochgeeignetsindFalleöffentlichenBekanntwerdensBörsenkursAktienMusterbeklagtenerheblichbeeinflussenKursrelevanz.TatsacheZeugeS.GedankentrugAblaufreichendenBestellungVorstandsvorsitzenderauszuscheidenEhefrauentsprechendeÜberlegungeneinweihteistallerdingsauchbereitsexistierenderUmstandnochkonkreteInformationSinn§Abs.SatzWpHG.bereitsexistierendenUmstandbereitseingetretenesEreignisbezogeneInformationistkonkretspezifischgenugistSchlussmöglicheAuswirkungbereitsexistierendenUmstandsbereitseingetretenenEreignissesKurseFinanzinstrumentenzuzulassenArt.Abs.Richtlinie..ZwarkönnenauchPläneVorhabenAbsichtenPersonkonkreteInformationenbereitsexistierendenUmstandsein.6.Aufl...zeitlichgestrecktenVorgangbestimmterUmstandverwirklichtbestimmtesEreignisherbeigeführtwerdensollkönnenauchVerwirklichungUmstandsEreignissesverknüpftenZwischenschritteVorgangsInsiderinformationsein..AlleinTatsacheZeugeS.ÜberlegungenbefassteAblaufBestellungauszuscheidengehendengefassthabenbegründetabernochsospezifischeInformationSchlussmöglicheAuswirkungKursezuließe.MerkmalKursspezifitätkommtgeradeEreignissenTeilgestrecktenGeschehensablaufsangesehenwerdenkönnenBedeutungvgl...möglicheAuswirkungKursestandVerbleibZeugenS.VorstandsvorsitzendenZusammenhang.AuswirkungenKursesindKenntnisbloßenÜberlegungenauchherzuleitenErwägungenSchwächungLeitungspositionentnommenwerdenkönnte.istauchandersbeurteilenZeugeS.ÜberlegungenEhefrauebenfallsMusterbeklagtentätigwarmitgeteilthat.sindengenpersönlichenBereichhinausgelangthabenCharakterÜberlegungenpräziserInformationsgehaltzukommtverloren.GesprächAufsichtsratsvorsitzendenweitereneinzelnenEreignisseOberlandesgerichtZeitGesprächAufsichtsratsbeschlussermittelthatkonkreteInformationenkursrelevantsindkannSenatselbstfeststellen.MaßgebendKursspezifitätistInformationUmständejeweilsschonspezifischpräzisegenugistSchlussAuswirkungKursAktienMusterbeklagtenzuzulassen.InformationGesprächAufsichtsratsvorsitzendenVorstandsvorsitzendeneinvernehmlichenWechselVorstandsvorsitzistkonkret.tatsächlichenUmständeist17.MaiabernochermittelnRückschlussKursentwicklungzulässt.Bisheristnur27JulifestgestelltInformationAufsichtsratsbeschlussWechselVorstandsvorsitzKursanstiegAktieMusterbeklagtenschließenließ.EntsprechendesgiltgegebenenfallsweiterenEreignisseAufsichtsratsbeschluss.MaßgebendKursrelevanzistverständigerAnlegerTeilGrundlageAnlageentscheidungbereitsInformationjeweiligenUmstandnutzenwürdehieralsoZeugeS.ZeugenAbsichtbekundethatAblaufAmtszeitEinvernehmenAufsichtsratAmtauszuscheidenZeugeS.entgegengetretenistZeugenzusammenAufsichtsratsbeschlusshinarbeitenwollte;sprechendesgiltweiterenEreignisseUmständeBeschlussAufsichtsrats.KursbeeinflussungspotentialInformationistobjektiv-nachträglicherermittelnUrteil13.DezemberXI..PrüfungsollAuslegungheranzuziehendenerstenErwägungsgrundRichtlinieKommission22.DezemberDurchführungRichtliniebetreffendBegriffsbestimmungVeröffentlichungInsider-InformationBegriffsbestimmungMarktmanipulationvgl..antevorliegendenInformationenerfolgensolltemöglichenAuswirkungenInformationBetrachtzieheninsbesondereBerücksichtigungGesamttätigkeitEmittentenVerlässlichkeitInformationsquellesonstigerMarktvariablenentsprechendeFinanzinstrumentbeeinflussendürften.ParteienumstrittenerKursanstiegAd-hocMitteilungAufsichtsratsbeschlusskannnureingeschränktIndizKurserheblichkeitInformationZeugenS.sichtigteeinvernehmlicheBeendigungVorstandstätigkeitGesprächZeugenS.herangezogenwerden.ZwarkanntatsächlicheKursverlaufIndizwirkunghabenandereUmständeöffentlicheBekanntwerdenInsiderinformationerheblicheKursänderungpraktischausgeschlossenwerdenkönnenvgl.Urteil13.DezemberXI..InformationAufsichtsratsbeschlussBeendigungVorstandstätigkeitProf.JahresendepraktischsicherwarhandeltaberandereInformationInformationGesprächAbsichtVorstandsamtJahreswechselauszuscheiden.KursanstiegReaktionAufsichtsratsbeschlusslässtnurentnehmenInformationAusscheidenZeugenS.VorstandsamtEndeJuliBedeutungKursAktieMusterbeklagtenwarAnfangMaikaumBedeutungKursgewesenseinkannZeitbesondereUmständeeingetretensindVeränderungerklären.BeurteilungKursrelevanzkannalleinabgestelltwerdenwahrscheinlichbeabsichtigteeinvernehmlicheBeendigungBestellungwar.InformationAbsichtZeugenS.EinverständnisAufsichtsratvorzeitigAmtVorstandsvorsitzenderauszuscheidenmussBewertungAnlegerHinweiskünftigesEreignisbeschränkenkannauchanderenGründenAnlegerTeilGrundlageAnlageentscheidungenbenutztwerden.SchonAbsichtpersonelleVeränderungLeitungumzusetzenkannbedeutenMusterbeklagteZeugenS.verfolgteGeschäftspolitikNachdruckweiterverfolgt.AllerdingsistauchberücksichtigenUmstandeinvernehmlichenAufhebungBestellungNachfolgeregelunggearbeitetwirdauchkünftigeEreignisWechselsAmtVorstandsvorsitzendenhindeutet.WahrscheinlichkeitEintrittskünftigenEreignissesbereitseingetreteneEreignishindeutenkannBeurteilungKursrelevanzbereitseingetretenenEreignissesBedeutungisthatGerichtshofEuropäischenUnionausdrücklichausgeführt.ZusammenhangKursrelevanzInformationkünftigeUmständehatentschiedendannInformationhinreichendwahrscheinlicheskünftigesEreignishandeltzugehenseiAnlegerauchGradWahrscheinlichkeitEintrittskünftigenEreignissesBetrachtziehtvgl...KursrelevanzgenerellauszugehenistAnlegerGradWahrscheinlichkeitEintrittskünftigenEreignissesBetrachtziehtmussauchgeltenpräziseInformationeingetretenenUmstandvorliegtkünftigesEreignishinweistAnlegerinsoweitmöglichenkünftigenVerlaufabschätzenmuss;.SenatverkenntfrühzeitigveröffentlichungspflichtigenInsiderinformationführenkannunternehmensinternenochabgeschlossenist.entsprichtaberZweckRichtlinieAnlegergleichzustellenu.a.unrechtmäßigenVerwendungInsiderinformationenschützenvgl...EmittentistgeschütztVeröffentlichungeigeneRisikoVertraulichkeitgewährleistenkönnenaufschiebendarf§Abs.SatzWpHG.schuldetSchadensersatzUnterlassenVeröffentlichungVorsatzgroberFahrlässigkeitberuht§Abs.WpHG.FallkanngeradeauchvorliegenKursspezifitätKursrelevanzeinfacherFahrlässigkeitfalscheingeschätztwerden.WeiterkannMitteMaiInsiderinformationkünftigenZwischenschrittEndereignisentstandenseinAufsichtsratAusscheidenZeugenS.stimmenZeugeS.JahresendeJahresendeausscheidenwerde.OberlandesgerichthatHinweisBeschlussSenats25.FebruarZB.EntscheidungzugrundegelegtkünftigenUmstandProf.S.AufsichtsratsbeschlussesAusscheidenJahresendebeschlossenwurdeersthinreichenderWahrscheinlichkeitSinn§Abs.SatzWpHGArt.Abs.RichtlinieausgegangenwerdenkonnteSichtverständigenAnlegersEntscheidungAufsichtsratsvorabgestimmtsei.SenathatteBeschluss25.FebruarausgeführtoffenbleibenkönnehinreichenderWahrscheinlichkeitSinn§Abs.SatzWpHGArt.Abs.RichtliniehohenurüberwiegendeWahrscheinlichkeitgefordertwerde.einvernehmlichenAusscheidenseiBeschlussGesamtaufsichtsratserforderlichgewesenGeschäftsordnungAufsichtsratshabebereitsWiderspruchMitgliedshinBeschlussTagesordnungangekündigtenAusscheidenProf.gefasstwerdendürfen.seioffengewesenAufsichtsratsofortEntscheidungSinnVorschlagsAusscheidenProf.Dr.BestellungNachfolgerkommenvertagenwürde.AndersseigegebenenfallsdefinitivenVorabstimmungAufsichtsratsbeschlussesbeurteilen.VorabstimmunghatOberlandesgerichtSitzungPräsidialausschusses27Juliangenommen.reinenWahrscheinlichkeitsbeurteilungorientiertenAuslegungmindestensüberwiegendeWahrscheinlichkeitverlangtErgebnisEntscheidungenPersonenbesetztenGremienAufsichtsrathoheAnforderungenEintrittswahrscheinlichkeitstellthältSenatVorabentscheidungGerichtshofsEuropäischenUnion.VorabentscheidungGerichtshofsEuropäischenUnionistBegriffhinreichendenWahrscheinlichkeitAbs.SatzWpHGauszulegenkünftigeUmständeEreignisseabzieltumfassendeWürdigungbereitsverfügbarenAnhaltspunkteergibttatsächlicherwartetwerdenkannZukunftexistiereneintretenwerden..wirdausschließlichWahrscheinlichkeitsbeurteilungabgestelltRegelnallgemeinenErfahrung..ZwarmusseherEintretenkünftigenEreignissesAusbleibenrechnenseinWahrscheinlichkeitmusszusätzlichhochsein.sindauchhierweiteretatrichterlicheFeststellungenerforderlich.BeurteilungRegelnallgemeinenErfahrungsindtatsächlichenUmständeeinzubeziehen.InsoweitistauchberücksichtigenAufsichtsratsvorsitzendenVergangenheitregelmäßiggelangsorgfältigerVorbereitungLeitungbeabsichtigteBeschlüssePersonalfragenAufsichtsratdurchzusetzenUmständevorlagenhierantesprachenauchdiesmalgelingenwürde.FrageAufsichtsratAntragMitgliedsEntscheidungvertagenmusstekommtentscheidend§Abs.SatzWpHGkünftigesEreignisabzieltvernünftigeErwartungeintretenwirdVertagungEntscheidungGegnerschaftverbirgterheblichbeeinträchtigtwird.hinreichendpräzisenInformationAufsichtsratsbeschlusskünftigeintretendenUmstandauszugehenseinsolltehatVeröffentlichungAd-hoc-MitteilungAufsichtsratsbeschlusstatsächlicheingetreteneKursanstiegBeurteilungKursrelevanzIndizwirkungandereUmständeöffentlicheBekanntwerdenInsiderinformationerheblicheKursänderungpraktischausgeschlossenwerdenkönnenvgl.Urteil13.DezemberXI..InsoweitistOberlandesgerichtzutreffendKursrelevanzangenommenenZeitpunktveröffentlichungspflichtigeInsiderinformationVorabendAufsichtsratsbeschlussausgegangen.ZeitpunktweiterentatrichterlichenFeststellungenzeitlichvorzuverlegenististallerdingsberücksichtigenAnlegernurmöglichenAuswirkungenkünftigenEreignissesEmittentenBetrachtziehenwerdenKursanstiegIndizwirkunghatAnlageentscheidungenauchGradWahrscheinlichkeitEintrittsEreignissesberücksichtigenwerdenvgl...3.FeststellungenMusterentscheidMusterbeklagtePflichtunverzüglichenVeröffentlichungInsiderinformationBeschlussfassungAufsichtsratbefreitwarMusterbeklagteauchErforderlichkeitbewusstenEntscheidungAufschubfehlenderBelehrungAufsichtsratsmitgliedshaftetberufenkönnegeltendgemachteSchadengleichermaßeneingetretenwärebewussteEntscheidungAufschubgetroffenAufsichtsratsmitgliednocheinmalbelehrthättebeziehenOberlandesgerichtangenommenenZeitpunktEntstehensInsiderinformation27JuliUhr.sindebenfallsaufzuheben.InsoweitweistSenatweitereVerfahrenFeststellungBefreiungPflichtunverzüglichenVeröffentlichungInsiderinformation§Abs.WpHGbewussteEntscheidungAufschubVeröffentlichungnachträglicheMitteilungBundesanstaltFinanzdienstleistungsaufsichtvoraussetztKapitalanlegermusterverfahrengetroffenwerdenmussEmittentinberufenkannhätteAufschubentschiedenweiterenVoraussetzungen§Abs.SatzWpHGtatsächlichvorliegen.SchädigerkannberufenSchadenauchrechtmäßigemAlternativverhalteneingetretenwäre.SchutzzweckverletztenNormschließtFall§Abs.§Abs.WpHGBerufungrechtmäßigesAlternativverhalten.EinwandrechtmäßigenAlternativverhaltensEinzelfallerheblichistrichtetSchutzzweckjeweilsverletztenNormUrteil24.Oktober.;Urteil25November.SchadensersatzpflichtVerletzungPflichtunverzüglichenVeröffentlichungInsiderinformationdientersterLinieVermögensschutzAnlegerselbstzusätzlichgeneralpräventivenCharakterhatVermögensschutzAnlegerwirdFehlenbewusstenEntscheidungbefreiendenAufschubVeröffentlichung§Abs.WpHGberührt.PflichtunverzüglichenVeröffentlichungschütztInteresseFunktionsfähigkeitMärktesollInsider-HandelentgegenwirkenschütztauchVermögensinteresseAnlegerErzielensrichtigerPreiseEntscheidungsfreiheit.Befreiung§Abs.WpHGnurbewusstenEntscheidungAufschubfehltVoraussetzungen§Abs.SatzWpHGÜbrigenabereingehaltensindsindSchutzzweckePflichtunverzüglichenVeröffentlichungAnlegerinteressendienenunmittelbarberührt.bewussteEntscheidungEmittentensollSicherungVertraulichkeitgewährleistenhelfen.Emittentmuss§Abs.WpHGsicherstellennurPersonenInsiderpflichtenbelehrtsindweiterenAblaufInsiderinformationenerfahrenAd-Hoc-MitteilungunverzüglichnachgeholtwirdAnhaltspunktebestehenVertraulichkeitmehrgewahrtistInsider-Handelverhindern.kannnurgewährleistenweiterenGangInformationUnternehmenMarktbeobachtet.EmittentAnforderungentatsächlicherfülltwirdVermögensinteresseAnlegerrichtigerInsiderhandelbeeinflussterPreiseEntscheidungsfreiheitbeeinflusst.Voraussetzungen§Abs.SatzWpHGabgesehenbewusstenEntscheidungÜbrigenvorliegenmüssenbetriffthierinsbesondereGewährleistungVertraulichkeit.setztKontrolleZugangsInformationen§EmittenterforderlichenMaßnahmenergriffenhatgewährleistenPersonZugangInsiderinformationhatergebendenrechtlichenregulatorischenPflichtenanerkenntSanktionenbewusstistmissbräuchlichenVerwendungordnungsgemäßenVerbreitungderartigerInformationenverhängtwerden.deutscheGesetzgeberhatAufklärungserfordernisArt.Abs.BuchstabeRichtlinie§Abs.SatzWpHGaufgenommenvgl.Assmann6.Aufl..;unklarinsoweitRegierungsentwurfGesetzesVerbesserungAnlegerschutzes[AnlegerschutzverbesserungsgesetzAnSVGBT-Drucks.S..§Abs.SatzGewährleistungVertraulichkeitgeregelteVoraussetzungPersonenZugangInsiderinformationenhabenVeröffentlichungaufgeschobenwurdeRechtsfolgenVerstößenaufgeklärtPflichtenbelehrtsindkannihrerseitswiederersetztwerdengenügtPersonenaufgeklärtbelehrtwerdenkönnten.BelehrungserfordernissollKontrolleInformationsflussesEmittentendienenInsidernwusstseinPflichtenstärken.ZweckwidersprichtgenügenlassenInsiderinformationtatsächlichvertraulichgebliebenistEmittentverlangteKontrolleersetztberuftformalenVoraussetzungenGewährleistungVertraulichkeitjederzeithätteherbeiführenkönnen.BerufungrechtmäßigesAlternativverhaltensetztaberSchädigerrechtmäßigemVerhaltenErfolgherbeigeführthätte.genügthätteherbeiführenkönnenUrteil25November287;Urteil3.Februar.MusterbeklagteVorliegenInsiderinformationerkannthätteBefreiungsentscheidunggetroffenhättehatOberlandesgerichtbisherfestgestellt.SunderVorinstanz:OLGEntscheidung22.04.2009Kap