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1565 lines
13 KiB
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NAMEN
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Verkündet
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:
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13
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Juli
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Justizangestelle
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Urkundsbeamtin
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Geschäftsstelle
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Rechtsstreit
|
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Nachschlagewerk
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:
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ja
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|
:
|
|
ja
|
|
:
|
|
ja
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BörsG
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F
|
|
:
|
|
F
|
|
:
|
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13.7.2001
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;
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§
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Verträge
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Indexzertifikate
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sind
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Börsentermingeschäfte
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|
.
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Pflicht
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Direkt-Brokern
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Anleger
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Erwerb
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Aktien
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Indexzertifikaten
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Neuen
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Marktes
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Abweichungen
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zuvor
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erklärten
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Zielvorstellungen
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hinzuweisen
|
|
.
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Urteil
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13
|
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Juli
|
|
XI
|
|
XI
|
|
.
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Zivilsenat
|
|
Bundesgerichtshofes
|
|
hat
|
|
mündliche
|
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Verhandlung
|
|
13
|
|
Juli
|
|
Vorsitzenden
|
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Richter
|
|
Richter
|
|
Dr.
|
|
Dr.
|
|
Dr.
|
|
Richterin
|
|
Recht
|
|
erkannt
|
|
:
|
|
Revision
|
|
Urteil
|
|
31
|
|
.
|
|
Zivilsenats
|
|
10
|
|
.
|
|
März
|
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wird
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Kosten
|
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Klägers
|
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zurückgewiesen
|
|
.
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Tatbestand
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|
:
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Kläger
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nimmt
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beklagte
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Sparkasse
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verlustreicher
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Geschäfte
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Aktien
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Indexzertifikaten
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Schadensersatz
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Bereicherungsausgleich
|
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Anspruch
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.
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Kläger
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Belegschaftsaktien
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Arbeitgebers
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D.
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AG
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besaß
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eröffnete
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29
|
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.
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Juni
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Beklagten
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"
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|
direkt-Depot
|
|
"
|
|
erklärte
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Beratung
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Wertpapiere
|
|
erwerben
|
|
veräußern
|
|
wollen
|
|
.
|
|
vereinbarten
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Sonderbedingungen
|
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Beklagten
|
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verzichtet
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|
Kunde
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Nutzung
|
|
"
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direkt-Brokerage
|
|
"
|
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Beratungsleistung
|
|
Beklagten
|
|
individuelle
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|
Hinweise
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Empfehlungen
|
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einzelnen
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Wertpapieren
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.
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Fragebogen
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Beklagten
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gab
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Kläger
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30
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|
.
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Juni
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sei
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risikobewußt
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strebe
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höhere
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Renditeaussichten
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überschaubaren
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Risiken
|
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wolle
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|
Geschäfte
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Aktien
|
|
tätigen
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|
.
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Beklagte
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händigte
|
|
Broschüren
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Basisinformationen
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Vermögensanlage
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offenen
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Fonds
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Aktien
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Genußscheinen
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Indexzertifikaten
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Risiken
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Aktien
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Neuen
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Markts
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besonders
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angesprochen
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wurden
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.
|
|
Zeit
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Dezember
|
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März
|
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erwarb
|
|
Kläger
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verschiedene
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Neuen
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Markt
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|
gehandelte
|
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Aktien
|
|
.
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Teil
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|
Aktien
|
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veräußerte
|
|
Fällen
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kurzfristig
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Erwerb
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|
Verlust
|
|
insgesamt
|
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€
|
|
.
|
|
restlichen
|
|
Aktien
|
|
befinden
|
|
Kurswerten
|
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Erwerbspreisen
|
|
noch
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|
Depot
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|
.
|
|
Ferner
|
|
erwarb
|
|
Kläger
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|
Zeit
|
|
Oktober
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|
Dezember
|
|
Bank
|
|
emittierte
|
|
laufzeitabhängige
|
|
Nemax
|
|
zugrunde
|
|
lag
|
|
.
|
|
3
|
|
.
|
|
Januar
|
|
veräußerte
|
|
Zertifikate
|
|
Verlust
|
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insgesamt
|
|
€
|
|
kaufte
|
|
9
|
|
.
|
|
Januar
|
|
aber
|
|
Zertifikate
|
|
.
|
|
12
|
|
.
|
|
Januar
|
|
ausgefüllten
|
|
Fragebogen
|
|
gab
|
|
spekulativ
|
|
offensive
|
|
Nutzung
|
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Marktchancen
|
|
entsprechend
|
|
hoher
|
|
Risikotoleranz
|
|
anzustreben
|
|
Aktien
|
|
Genußscheine
|
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Investmentzertifikate
|
|
erwerben
|
|
wollen
|
|
.
|
|
veräußerte
|
|
Zertifikate
|
|
1
|
|
.
|
|
März
|
|
Verlust
|
|
3.235,48
|
|
€
|
|
.
|
|
Kläger
|
|
macht
|
|
geltend
|
|
Beklagte
|
|
habe
|
|
Beratungspflichten
|
|
verletzt
|
|
.
|
|
Geschäfte
|
|
Indexzertifikate
|
|
seien
|
|
unverbindlich
|
|
börsentermingeschäftsfähig
|
|
sei
|
|
.
|
|
Klage
|
|
zuletzt
|
|
Zahlung
|
|
€
|
|
Zinsen
|
|
stellung
|
|
Pflicht
|
|
Beklagten
|
|
Ersatz
|
|
Schäden
|
|
Erwerb
|
|
noch
|
|
Depot
|
|
befindlichen
|
|
Aktien
|
|
hilfsweise
|
|
Feststellung
|
|
Pflicht
|
|
Ersatz
|
|
Schäden
|
|
Vermittlung
|
|
Wertpapieren
|
|
Rahmen
|
|
"
|
|
direkt-Brokerage
|
|
gerichtet
|
|
hat
|
|
ist
|
|
Vorinstanzen
|
|
erfolglos
|
|
geblieben
|
|
.
|
|
Berufungsgericht
|
|
zugelassenen
|
|
Revision
|
|
verfolgt
|
|
Kläger
|
|
Begehren
|
|
.
|
|
Entscheidungsgründe
|
|
:
|
|
Revision
|
|
ist
|
|
unbegründet
|
|
.
|
|
Berufungsgericht
|
|
hat
|
|
Bereicherungsansprüche
|
|
Klägers
|
|
verneint
|
|
Begründung
|
|
wesentlichen
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|
ausgeführt
|
|
:
|
|
Grundlage
|
|
berücksichtigenden
|
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Parteivorbringens
|
|
scheide
|
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Beratungspflichtverletzung
|
|
Kläger
|
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Rahmen
|
|
"
|
|
direkt-Brokerage
|
|
"
|
|
Beratung
|
|
verzichtet
|
|
habe
|
|
.
|
|
Beklagte
|
|
hafte
|
|
auch
|
|
Verletzung
|
|
Aufklärungspflicht
|
|
§
|
|
Abs.
|
|
WpHG
|
|
.
|
|
Pflicht
|
|
verletzt
|
|
habe
|
|
sei
|
|
problematisch
|
|
.
|
|
Beklagte
|
|
habe
|
|
zwar
|
|
Pflicht
|
|
"
|
|
direkt-Broker
|
|
"
|
|
standardisierten
|
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Anfangsaufklärung
|
|
Übergabe
|
|
Informationsbroschüren
|
|
erfüllt
|
|
.
|
|
Fraglich
|
|
sei
|
|
aber
|
|
besonderen
|
|
siken
|
|
Papiere
|
|
Neuen
|
|
Marktes
|
|
weitergehend
|
|
gesondert
|
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aufklären
|
|
mußte
|
|
.
|
|
bedürfe
|
|
indes
|
|
Entscheidung
|
|
etwaige
|
|
Aufklärungspflichtverletzung
|
|
jedenfalls
|
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schadensursächlich
|
|
geworden
|
|
sei
|
|
.
|
|
Kläger
|
|
spreche
|
|
zwar
|
|
Vermutung
|
|
aufklärungsrichtigen
|
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Verhaltens
|
|
.
|
|
Anlageverhalten
|
|
insbesondere
|
|
weitere
|
|
Investieren
|
|
Aktien
|
|
Neuen
|
|
Marktes
|
|
erlittener
|
|
Verluste
|
|
Bestehen
|
|
Beklagten
|
|
zunächst
|
|
verweigerten
|
|
erneuten
|
|
Erwerb
|
|
Indexzertifikate
|
|
Januar
|
|
vorheriger
|
|
Verluste
|
|
zumindest
|
|
jetzt
|
|
erfolgten
|
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Hinweises
|
|
spekulativen
|
|
Charakter
|
|
Geschäfte
|
|
lasse
|
|
aber
|
|
schließen
|
|
Aufklärung
|
|
unterstellten
|
|
besonderen
|
|
Risiken
|
|
Papieren
|
|
Neuen
|
|
Marktes
|
|
Erwerb
|
|
Aktien
|
|
hätte
|
|
abhalten
|
|
lassen
|
|
.
|
|
Bereicherungsanspruch
|
|
§
|
|
Erwerbs
|
|
Indexzertifikate
|
|
bestehe
|
|
Geschäfte
|
|
gemäß
|
|
Abs.
|
|
BörsG
|
|
.
|
|
unverbindlich
|
|
seien
|
|
.
|
|
fehlten
|
|
Börsentermingeschäfte
|
|
typischen
|
|
Merkmale
|
|
.
|
|
Indexzertifikat
|
|
verpflichte
|
|
Emittent
|
|
Fälligkeitstag
|
|
Betrag
|
|
zahlen
|
|
Stand
|
|
zugrunde
|
|
gelegten
|
|
Aktienindex
|
|
entspreche
|
|
.
|
|
Anleger
|
|
zahle
|
|
Indexstand
|
|
orientierten
|
|
Erwerbspreis
|
|
sofort
|
|
nehme
|
|
Veränderungen
|
|
Kurses
|
|
regelmäßig
|
|
parallel
|
|
Index
|
|
entwickle
|
|
Verhältnis
|
|
:
|
|
.
|
|
Selbst
|
|
Zertifikat
|
|
Abschlag
|
|
Indexstand
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|
gehandelt
|
|
werde
|
|
ergebe
|
|
allenfalls
|
|
geringe
|
|
Hebelwirkung
|
|
.
|
|
Risiko
|
|
Totalverlustes
|
|
sei
|
|
höher
|
|
Aktie
|
|
.
|
|
II
|
|
.
|
|
Ausführungen
|
|
halten
|
|
rechtlicher
|
|
Überprüfung
|
|
Punkten
|
|
stand
|
|
.
|
|
1
|
|
.
|
|
Rechtsfehlerfrei
|
|
ist
|
|
allerdings
|
|
Auffassung
|
|
Berufungsgerichts
|
|
Kläger
|
|
stehe
|
|
Verluste
|
|
Höhe
|
|
€
|
|
Geschäfte
|
|
Indexzertifikaten
|
|
erlitten
|
|
habe
|
|
Bereicherungsanspruch
|
|
§
|
|
Abs.
|
|
Satz
|
|
Alt
|
|
.
|
|
.
|
|
Geschäfte
|
|
sind
|
|
gemäß
|
|
§
|
|
Abs.
|
|
BörsG
|
|
.
|
|
unverbindlichen
|
|
Börsentermingeschäfte
|
|
.
|
|
Rechtsprechung
|
|
Bundesgerichtshofs
|
|
sind
|
|
Börsentermingeschäfte
|
|
standardisierte
|
|
Verträge
|
|
Seiten
|
|
erst
|
|
späteren
|
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Zeitpunkt
|
|
Ende
|
|
Laufzeit
|
|
erfüllen
|
|
sind
|
|
Bezug
|
|
Terminmarkt
|
|
haben
|
|
320
|
|
;
|
|
Senat
|
|
;
|
|
;
|
|
301
|
|
;
|
|
.
|
|
besondere
|
|
Gefährlichkeit
|
|
Geschäfte
|
|
börsentermingeschäftsfähige
|
|
Anleger
|
|
§
|
|
§
|
|
.
|
|
.
|
|
geschützt
|
|
werden
|
|
sollten
|
|
besteht
|
|
anders
|
|
Kassageschäfte
|
|
Anleger
|
|
sofort
|
|
Barvermögen
|
|
Kreditbetrag
|
|
einsetzen
|
|
muß
|
|
vgl.
|
|
hinausgeschobenen
|
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Erfüllungszeitpunkt
|
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Spekulation
|
|
günstige
|
|
ungewisse
|
|
Entwicklung
|
|
Marktpreises
|
|
Zukunft
|
|
verleiten
|
|
Auflösung
|
|
Terminengagements
|
|
Einsatz
|
|
eigenen
|
|
Vermögens
|
|
Aufnahme
|
|
förmlichen
|
|
Kredits
|
|
gewinnbringendes
|
|
Glattstellungsgeschäft
|
|
ermöglichen
|
|
soll
|
|
Senat
|
|
301
|
|
;
|
|
.
|
|
Typischerweise
|
|
sind
|
|
Börsentermingeschäften
|
|
Risiken
|
|
kung
|
|
Senat
|
|
1
|
|
Totalverlustes
|
|
angelegten
|
|
Kapitals
|
|
Senat
|
|
Gefahr
|
|
planwidrig
|
|
zusätzliche
|
|
Mittel
|
|
einsetzen
|
|
müssen
|
|
verbunden
|
|
.
|
|
Gemessen
|
|
sind
|
|
Parteien
|
|
geschlossenen
|
|
Verträge
|
|
Indexzertifikate
|
|
Börsentermingeschäfte
|
|
vgl.
|
|
:
|
|
Differenzgeschäfte
|
|
Rdn
|
|
.
|
|
;
|
|
f.
|
|
;
|
|
ebenso
|
|
Finanztermingeschäfte
|
|
:
|
|
.
|
|
RegE
|
|
4
|
|
.
|
|
BT-Drucks
|
|
.
|
|
S.
|
|
;
|
|
:
|
|
Schwark
|
|
Kapitalmarktrechts-Kommentar
|
|
3
|
|
.
|
|
Aufl
|
|
.
|
|
§
|
|
Rdn
|
|
.
|
|
.
|
|
sind
|
|
Schuldverschreibungen
|
|
vgl.
|
|
Wohlfarth/
|
|
Brause
|
|
;
|
|
:
|
|
Schwark
|
|
Kapitalmarktrechts-Kommentar
|
|
3
|
|
.
|
|
Aufl
|
|
.
|
|
Rdn
|
|
.
|
|
Anspruch
|
|
Inhabers
|
|
Emittenten
|
|
Zahlung
|
|
Geldbetrages
|
|
verbriefen
|
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Höhe
|
|
Stand
|
|
zugrunde
|
|
gelegten
|
|
Index
|
|
Ende
|
|
Laufzeit
|
|
abhängt
|
|
.
|
|
Leistungsaustausch
|
|
Übertragung
|
|
Schuldverschreibung
|
|
wertpapiermäßig
|
|
verbrieften
|
|
Forderung
|
|
hat
|
|
Zug
|
|
Zug
|
|
Zahlung
|
|
Kaufpreises
|
|
Kassageschäfte
|
|
üblichen
|
|
Frist
|
|
Tagen
|
|
erfolgen
|
|
.
|
|
spätere
|
|
Rückzahlung
|
|
Emittenten
|
|
Erwerber
|
|
wird
|
|
Vertrag
|
|
Erwerb
|
|
Zertifikats
|
|
Schuldverschreibung
|
|
begründete
|
|
Forderung
|
|
erfüllt
|
|
.
|
|
hinausgeschobenen
|
|
Erfüllungszeitpunkts
|
|
fehlt
|
|
Geschäft
|
|
Indexzertifikaten
|
|
Termingeschäfte
|
|
spezifische
|
|
Gefährlichkeit
|
|
Qualifizierung
|
|
Börsentermingeschäft
|
|
wesentliche
|
|
Schutzbedürfnis
|
|
Anlegers
|
|
vgl.
|
|
Senat
|
|
Beschluß
|
|
9
|
|
.
|
|
Dezember
|
|
XI
|
|
.
|
|
wird
|
|
verleitet
|
|
verhältnismäßig
|
|
geringem
|
|
Einsatz
|
|
eigenen
|
|
Vermögens
|
|
Aufnahme
|
|
förmlichen
|
|
Kredits
|
|
Gewinn
|
|
spekulieren
|
|
.
|
|
Verlustrisiko
|
|
ist
|
|
Kaufpreis
|
|
Schuldverschreibung
|
|
begrenzt
|
|
sofort
|
|
Vertragsschluß
|
|
voller
|
|
Höhe
|
|
bezahlen
|
|
muß
|
|
.
|
|
Gefahr
|
|
planwidrig
|
|
zusätzliche
|
|
Mittel
|
|
einsetzen
|
|
müssen
|
|
besteht
|
|
.
|
|
Erwerb
|
|
Indexzertifikaten
|
|
hat
|
|
auch
|
|
Termingeschäfte
|
|
spezifische
|
|
Hebelwirkung
|
|
.
|
|
Preis
|
|
Indexzertifikats
|
|
Regel
|
|
Index
|
|
zugrunde
|
|
gelegten
|
|
Aktien
|
|
entspricht
|
|
erlangt
|
|
Erwerber
|
|
Zertifikats
|
|
Möglichkeit
|
|
verhältnismäßig
|
|
geringem
|
|
Geldeinsatz
|
|
weit
|
|
überproportional
|
|
Wertentwicklung
|
|
Index
|
|
zugrunde
|
|
gelegten
|
|
Aktien
|
|
teilzunehmen
|
|
.
|
|
Abweichungen
|
|
Preises
|
|
Indexzertifikats
|
|
Wertentwicklung
|
|
Index
|
|
Zinsniveaus
|
|
Markterwartung
|
|
etwaiger
|
|
Dividendenzahlungen
|
|
Index
|
|
berücksichtigten
|
|
Aktien
|
|
ergeben
|
|
können
|
|
sind
|
|
Auffassung
|
|
Revision
|
|
gering
|
|
Termingeschäfte
|
|
spezifischen
|
|
Hebelwirkung
|
|
gleichgestellt
|
|
werden
|
|
können
|
|
vgl.
|
|
Wohlfarth/Brause
|
|
.
|
|
Auch
|
|
Gefahr
|
|
Totalverlustes
|
|
besteht
|
|
Indexzertifikaten
|
|
Termingeschäfte
|
|
typischen
|
|
Maße
|
|
.
|
|
Termingeschäften
|
|
begrenzten
|
|
Laufzeit
|
|
Totalverlust
|
|
droht
|
|
insbesondere
|
|
Optionsprämien
|
|
bloßen
|
|
Zeitablauf
|
|
vollständig
|
|
verfallen
|
|
können
|
|
f.
|
|
besteht
|
|
Indexzertifikaten
|
|
grundsätzlich
|
|
nur
|
|
Risiko
|
|
ungünstigen
|
|
Standes
|
|
Index
|
|
-9-
|
|
Fälligkeit
|
|
Zertifikats
|
|
nur
|
|
Teil
|
|
gezahlten
|
|
Kaufpreises
|
|
zurückzuerhalten
|
|
.
|
|
Gefahr
|
|
Totalverlustes
|
|
Insolvenz
|
|
Emittenten
|
|
ist
|
|
größer
|
|
Direkterwerb
|
|
Aktien
|
|
unzweifelhaft
|
|
Börsentermingeschäft
|
|
ist
|
|
Senat
|
|
.
|
|
Gefahr
|
|
Insolvenz
|
|
Index
|
|
aufgenommenen
|
|
Aktiengesellschaften
|
|
ist
|
|
sogar
|
|
deutlich
|
|
geringer
|
|
Direkterwerb
|
|
Aktien
|
|
Gesellschaften
|
|
.
|
|
Schließlich
|
|
dient
|
|
Erwerb
|
|
Indexzertifikaten
|
|
ähnlichen
|
|
wirtschaftlichen
|
|
Zweck
|
|
vgl.
|
|
Bedeutung
|
|
Qualifizierung
|
|
Börsentermingeschäft
|
|
:
|
|
Senat
|
|
206
|
|
;
|
|
1
|
|
7
|
|
;
|
|
Direkterwerb
|
|
Aktien
|
|
.
|
|
Indexzertifikate
|
|
eröffnen
|
|
Möglichkeit
|
|
Kursentwicklung
|
|
Index
|
|
teilzunehmen
|
|
Index
|
|
aufgenommenen
|
|
Aktien
|
|
einzeln
|
|
erwerben
|
|
müssen
|
|
.
|
|
Auch
|
|
unterscheidet
|
|
Erwerb
|
|
Indexzertifikaten
|
|
Termingeschäften
|
|
.
|
|
2
|
|
.
|
|
Rechtsfehlerhaft
|
|
ist
|
|
hingegen
|
|
Begründung
|
|
Berufungsgericht
|
|
Schadensersatzanspruch
|
|
Klägers
|
|
Verletzung
|
|
Aufklärungspflicht
|
|
§
|
|
Abs.
|
|
WpHG
|
|
verneint
|
|
hat
|
|
.
|
|
Anders
|
|
Berufungsgericht
|
|
meint
|
|
wird
|
|
tatsächliche
|
|
Vermutung
|
|
Schadensursächlichkeit
|
|
Aufklärungspflichtverletzung
|
|
ausgeräumt
|
|
Anleger
|
|
erlittener
|
|
Verluste
|
|
nachgeholten
|
|
Hinweises
|
|
spekulativen
|
|
Charakter
|
|
Kapitalanlage
|
|
weitere
|
|
Geschäfte
|
|
abschließt
|
|
.
|
|
Fortsetzung
|
|
Spekulation
|
|
eingetretener
|
|
Verluste
|
|
läßt
|
|
schließen
|
|
Anleger
|
|
Erstgeschäft
|
|
auch
|
|
gehöriger
|
|
Aufklärung
|
|
abgeschlossen
|
|
hätte
|
|
ist
|
|
eher
|
|
zurückzuführen
|
|
Verluste
|
|
Geschäftsrisiken
|
|
klaren
|
|
ist
|
|
Senat
|
|
Urteil
|
|
17
|
|
.
|
|
März
|
|
XI
|
|
.
|
|
Erstgeschäft
|
|
erteilter
|
|
warnender
|
|
Hinweis
|
|
rechtfertigt
|
|
andere
|
|
Beurteilung
|
|
Anleger
|
|
Hinweis
|
|
Eindruck
|
|
Erstgeschäfts
|
|
mehr
|
|
unvoreingenommen
|
|
gegenübersteht
|
|
Senat
|
|
Beschluß
|
|
22
|
|
.
|
|
Juni
|
|
XI
|
|
.
|
|
.
|
|
Berufungsurteil
|
|
stellt
|
|
aber
|
|
anderen
|
|
Gründen
|
|
richtig
|
|
§
|
|
.
|
|
Beklagte
|
|
hat
|
|
zwar
|
|
Pflichten
|
|
gemäß
|
|
§
|
|
Abs.
|
|
Satz
|
|
Nr.
|
|
WpHG
|
|
vgl.
|
|
Bedeutung
|
|
Inhalt
|
|
Umfang
|
|
vertraglicher
|
|
Aufklärungspflichten
|
|
:
|
|
Senat
|
|
;
|
|
ebenso
|
|
§
|
|
Abs.
|
|
Nr.
|
|
WpHG
|
|
:
|
|
Senat
|
|
verletzt
|
|
.
|
|
besteht
|
|
vorliegenden
|
|
Fall
|
|
aber
|
|
tatsächliche
|
|
Vermutung
|
|
Kläger
|
|
ordnungsgemäßer
|
|
Aufklärung
|
|
verlustbringenden
|
|
Geschäfte
|
|
abgeschlossen
|
|
hätte
|
|
.
|
|
hat
|
|
Ursachenzusammenhang
|
|
Pflichtverletzung
|
|
entstandenen
|
|
Schaden
|
|
auch
|
|
allgemeinen
|
|
Grundsätzen
|
|
nachgewiesen
|
|
.
|
|
1
|
|
.
|
|
Pflichten
|
|
Beklagten
|
|
§
|
|
Abs.
|
|
Satz
|
|
Nr.
|
|
beschränkten
|
|
Rahmen
|
|
"
|
|
direkt-Brokerage
|
|
"
|
|
allein
|
|
Kläger
|
|
geeignetes
|
|
schriftliches
|
|
Material
|
|
standardisierten
|
|
Informationen
|
|
Aussicht
|
|
genommenen
|
|
Wertpapiergeschäfte
|
|
Verfügung
|
|
stellen
|
|
.
|
|
war
|
|
auch
|
|
besonderer
|
|
Warnung
|
|
tet
|
|
Kundenaufträge
|
|
zuvor
|
|
erklärten
|
|
Zielvorstellung
|
|
deutlich
|
|
abwichen
|
|
Senat
|
|
Urteil
|
|
11
|
|
November
|
|
XI
|
|
24
|
|
27
|
|
;
|
|
vgl.
|
|
auch
|
|
Senat
|
|
.
|
|
Abweichung
|
|
liegt
|
|
hier
|
|
.
|
|
Fragebogen
|
|
30
|
|
.
|
|
Juni
|
|
hatte
|
|
Kläger
|
|
Risikobereitschaft
|
|
angestrebten
|
|
Geschäften
|
|
"
|
|
risikobewußt
|
|
höhere
|
|
Renditeaussichten
|
|
überschaubaren
|
|
Risiken
|
|
"
|
|
aber
|
|
spekulativ
|
|
offensive
|
|
Nutzung
|
|
Marktchancen
|
|
entsprechend
|
|
hoher
|
|
Risikotoleranz
|
|
"
|
|
bezeichnet
|
|
.
|
|
Zielvorstellung
|
|
traf
|
|
Dezember
|
|
erworbenen
|
|
Aktien
|
|
Neuen
|
|
Marktes
|
|
Indexzertifikate
|
|
Nemax
|
|
zugrunde
|
|
lag
|
|
mehr
|
|
.
|
|
handelte
|
|
spekulative
|
|
Geschäfte
|
|
.
|
|
Neue
|
|
Markt
|
|
wurde
|
|
10
|
|
.
|
|
März
|
|
Frankfurter
|
|
Wertpapierbörse
|
|
Marktsegment
|
|
angeboten
|
|
junge
|
|
innovative
|
|
Wachstumsunternehmen
|
|
Risikokapital
|
|
aufnehmen
|
|
konnten
|
|
.
|
|
sollte
|
|
Anlegern
|
|
Investition
|
|
Aktien
|
|
erhöhten
|
|
Risiko
|
|
entsprechend
|
|
erhöhten
|
|
Gewinnchance
|
|
ermöglichen
|
|
Kersting
|
|
AG
|
|
.
|
|
Besondere
|
|
Risiken
|
|
ergaben
|
|
Unternehmen
|
|
Neuen
|
|
Marktes
|
|
Regel
|
|
nur
|
|
Produkten
|
|
Dienstleistungen
|
|
erst
|
|
kurze
|
|
Zeit
|
|
marktreif
|
|
waren
|
|
vgl.
|
|
Kümpel
|
|
3
|
|
.
|
|
Aufl
|
|
.
|
|
Rdn
|
|
.
|
|
Markt
|
|
noch
|
|
durchsetzen
|
|
mußten
|
|
Wettbewerb
|
|
teilnahmen
|
|
.
|
|
starke
|
|
Wachstum
|
|
warf
|
|
Probleme
|
|
Unternehmensstruktur
|
|
Risikomanagement
|
|
Finanzierung
|
|
.
|
|
Mangels
|
|
ausreichender
|
|
Reserven
|
|
hatten
|
|
geschäftliche
|
|
Rückschläge
|
|
vergleichsweise
|
|
starke
|
|
Auswirkungen
|
|
.
|
|
Unternehmen
|
|
Neuen
|
|
Marktes
|
|
waren
|
|
konkursgefährdeter
|
|
andere
|
|
men
|
|
.
|
|
überwiegend
|
|
relativ
|
|
junge
|
|
Unternehmen
|
|
handelte
|
|
Geschäftstätigkeit
|
|
noch
|
|
aufbauten
|
|
war
|
|
Bonität
|
|
ebenso
|
|
Erträge
|
|
Dividenden
|
|
oft
|
|
gering
|
|
.
|
|
Aktien
|
|
waren
|
|
erheblichen
|
|
Kursrisiko
|
|
ausgesetzt
|
|
Kurssteigerungen
|
|
oft
|
|
tatsächlich
|
|
erwirtschaftete
|
|
Gewinne
|
|
nur
|
|
Erwartung
|
|
künftiger
|
|
Gewinne
|
|
widerspiegelten
|
|
.
|
|
überstieg
|
|
Durchschnitt
|
|
anderen
|
|
Marktsegmenten
|
|
übliche
|
|
deutlich
|
|
.
|
|
vgl.
|
|
Besonderheiten
|
|
Unternehmen
|
|
Neuen
|
|
Marktes
|
|
handelte
|
|
Anleger
|
|
Aktien
|
|
Neuen
|
|
Marktes
|
|
erwarb
|
|
Auffassung
|
|
Revisionserwiderung
|
|
risikobewußt
|
|
spekulativ
|
|
.
|
|
Abweichung
|
|
Fragebogen
|
|
30
|
|
.
|
|
Juni
|
|
erklärten
|
|
Zielsetzung
|
|
hätte
|
|
Beklagte
|
|
Kläger
|
|
ersten
|
|
Erwerb
|
|
Aktien
|
|
Dezember
|
|
erst
|
|
Ausfüllung
|
|
Fragebogens
|
|
12
|
|
.
|
|
Januar
|
|
aufklären
|
|
müssen
|
|
.
|
|
2
|
|
.
|
|
Verletzung
|
|
Aufklärungspflicht
|
|
ist
|
|
aber
|
|
Abschluß
|
|
Geschäfte
|
|
verursachten
|
|
Schaden
|
|
Klägers
|
|
ursächlich
|
|
geworden
|
|
.
|
|
Kausalität
|
|
spricht
|
|
tatsächliche
|
|
Vermutung
|
|
.
|
|
Kausalitätsvermutung
|
|
Aufklärungspflichtverletzungen
|
|
setzt
|
|
nur
|
|
bestimmte
|
|
Möglichkeit
|
|
"
|
|
aufklärungsrichtigen
|
|
"
|
|
gibt
|
|
Senat
|
|
.
|
|
Hingegen
|
|
ist
|
|
Vermutung
|
|
begründet
|
|
gehörige
|
|
Aufklärung
|
|
Vertragspartner
|
|
Entscheidungskonflikt
|
|
ausgelöst
|
|
hätte
|
|
vernünftigerweise
|
|
nur
|
|
Möglichkeiten
|
|
aufklärungsrichtigen
|
|
gab
|
|
Senat
|
|
Urteil
|
|
9
|
|
.
|
|
Juni
|
|
XI
|
|
m.w
|
|
.
|
|
.
|
|
.
|
|
So
|
|
lag
|
|
hier
|
|
.
|
|
Aufklärung
|
|
spekulativen
|
|
Charakter
|
|
Erwerbs
|
|
Aktien
|
|
Neuen
|
|
Marktes
|
|
resultierende
|
|
Abweichung
|
|
30
|
|
.
|
|
Juni
|
|
erklärten
|
|
Zielvorstellung
|
|
wäre
|
|
einzig
|
|
vernünftig
|
|
gewesen
|
|
Geschäften
|
|
abzusehen
|
|
.
|
|
Aktien
|
|
Neuen
|
|
Marktes
|
|
waren
|
|
nur
|
|
bezeichneten
|
|
Risiken
|
|
behaftet
|
|
boten
|
|
längere
|
|
Zeit
|
|
gestiegenen
|
|
Kurse
|
|
zeigen
|
|
auch
|
|
entsprechende
|
|
Gewinnchancen
|
|
.
|
|
veranlaßte
|
|
Ende
|
|
Jahre
|
|
Kläger
|
|
ersten
|
|
Aktien
|
|
Neuen
|
|
Marktes
|
|
erwarb
|
|
zahlreiche
|
|
Anleger
|
|
Neuen
|
|
Markt
|
|
investieren
|
|
.
|
|
Hintergrund
|
|
ist
|
|
offen
|
|
Kläger
|
|
gehöriger
|
|
Information
|
|
verhalten
|
|
hätte
|
|
.
|
|
gilt
|
|
insbesondere
|
|
auch
|
|
Aktien
|
|
Neuen
|
|
Marktes
|
|
Empfehlung
|
|
Beklagten
|
|
eigener
|
|
Initiative
|
|
erworben
|
|
offensichtlich
|
|
dauerhafte
|
|
Kapitalanlage
|
|
Erzielung
|
|
kurzfristiger
|
|
Gewinne
|
|
angestrebt
|
|
hat
|
|
.
|
|
hat
|
|
nämlich
|
|
ersten
|
|
Dezember
|
|
erworbenen
|
|
Aktien
|
|
bereits
|
|
Tagen
|
|
wieder
|
|
verkauft
|
|
auch
|
|
nächsten
|
|
Januar
|
|
erworbenen
|
|
Aktien
|
|
verschiedenen
|
|
Unternehmen
|
|
nur
|
|
11
|
|
.
|
|
Februar
|
|
gehalten
|
|
.
|
|
Möglichkeiten
|
|
Reaktion
|
|
Klägers
|
|
gehörige
|
|
Aufklärung
|
|
denkbar
|
|
sind
|
|
nämlich
|
|
Abschluß
|
|
auch
|
|
Unterlassen
|
|
verlustbringenden
|
|
Geschäfte
|
|
hatte
|
|
Kläger
|
|
vollen
|
|
Beweis
|
|
erbringen
|
|
Aktien
|
|
Neuen
|
|
Marktes
|
|
Indexzertifikate
|
|
erworben
|
|
hätte
|
|
Beklagte
|
|
Aufklärungspflicht
|
|
ordnungsgemäß
|
|
erfüllt
|
|
hätte
|
|
.
|
|
hat
|
|
jedoch
|
|
Beweis
|
|
angetreten
|
|
.
|
|
IV
|
|
.
|
|
Revision
|
|
Klägers
|
|
war
|
|
unbegründet
|
|
zurückzuweisen
|
|
.
|